¿Qué es el valor liquidativo de un fondo de inversión y por qué es importante?
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Un fondo de inversión es un patrimonio conjunto. Dicho patrimonio está dividido en participaciones. Los dueños de dichas participaciones son los inversores del fondo. La sociedad gestora únicamente representa y gestiona las inversiones: administra el fondo. La propiedad es de los inversores en forma de las mencionadas participaciones.

¿Qué valor tienen las participaciones y como se calcula?, ¿Cómo se valora el patrimonio de un fondo de inversión?, ¿Cómo se calcula la rentabilidad?

Para ello debemos atender a un concepto importante y propio de las inversiones en fondos: El valor liquidativo del fondo.

Si fuésemos la sociedad gestora y decidiésemos liquidar el fondo de inversión, lo que significa deshacer todas las inversiones en una fecha determinada y transformarlo todo en dinero, ¿cuánto de este dinero correspondería a cada ahorrador?

Estaría en función de las participaciones que tuviese y el valor de dichas participaciones, lógicamente.

Esto es de forma muy resumida lo que representa el valor liquidativo de un fondo. En este artículo te damos todo lo necesario para que comprendas qué es el valor liquidativo de un fondo y por qué es un concepto importante.

¿Qué es el valor liquidativo de un fondo de inversión?

En textos anteriores se explicó el funcionamiento de un fondo de inversión . Básicamente es el resultado de agregar el capital perteneciente a múltiples ahorradores e invertirlo según unas políticas determinadas. Estas políticas son conocidas por los ahorradores de antemano.

Para poder invertir en fondos de inversión las gestoras emiten participaciones de dicho fondo, de ahí el nombre de “partícipes” que se les da a los inversores en fondos de inversión. Un inversor tan sólo tiene que comprar participaciones del fondo en el cual esté interesado. Vamos a definir con exactitud qué son las participaciones de un fondo.

¿Qué son las participaciones de un fondo?

Las participaciones son la unidad de inversión en un fondo, anque es posible suscribir fracciones de participación. Es cada una de las partes iguales en las que se divide el patrimonio de un fondo de inversión.

Tienen la consideración de valor negociable (se pueden comprar y vender), aunque no se negocian en un mercado organizado, como la Bolsa de Valores. Normalmente se representan como anotaciones en cuenta. No obstante, también pueden ser certificados físicos nominativos. A la compra de participaciones se le denomina suscripción, y a las retiradas de dinero o venta de participaciones, reembolso.

La sociedad gestora del fondo garantiza la contrapartida en la suscripción y reembolso de participaciones. Es por esto que podemos afirmar que los fondos de inversión tienen una total liquidez.

Siempre podemos comprar y vender la cantidad de participaciones que deseamos y en cualquier momento (salvo algunos fondos con características especiales). No todos los activos y productos financieros tienen esta ventaja para el inversor.

Ahora es cuando viene la pregunta estrella: ¿qué precio tienen las participaciones?

¿Cómo se calcula el valor liquidativo?

A esto es a lo que se denomina el valor liquidativo de un fondo, o más exactamente, valor liquidativo de las participaciones.

Se calcula dividiendo la valoración del patrimonio total del fondo en un día concreto entre el número de participaciones en circulación.

Valor liquidativo = valor del patrimonio a precio de mercado/número de participaciones en circulación.

En este punto nos habremos fijado que el patrimonio del fondo es variable según las suscripciones o reembolsos de participaciones por parte de los fondistas. Pero estas operaciones no afectan al valor liquidativo del fondo. Esto se debe a que se emiten o se cancelan participaciones a la vez que se aumenta o reduce el patrimonio, por consiguiente el valor liquidativo se mantiene con las aportaciones y retiradas de dinero. Estas operaciones afectan al patrimonio total del fondo, pero no al valor liquidativo de las participaciones.

Lo que sí determina el valor liquidativo es la evolución de los precios de mercado y la rentabilidad de los activos en los que el fondo invierte, haciendo que el patrimonio no tenga el mismo valor todos los días. El valor liquidativo de un fondo se realiza valorando cada uno de los activos que componen la cartera del fondo en base a los precios que se publican en lo Boletines de los Mercados Oficiales.

Puesto que el patrimonio del fondo tiene un valor variable, las participaciones, cómo partes de este patrimonio también varían de precio. Por consiguiente, el valor liquidativo de una participación es el precio de la misma un día determinado. Se calcula diariamente y se publica al día siguiente de su cálculo.

Los fondos tradicionales sí que calculan el valor liquidativo diariamente. Sin embargo, existen otro tipo de Instituciones de Inversión Colectiva que, debido a su naturaleza, pueden calcular el valor liquidativo en temporalidades superiores (meses, trimestres, etc.).

A la hora de suscribir o reembolsar participaciones de un fondo de inversión, el valor liquidativo de dichas participaciones puede ser el correspondiente al mismo día de la solicitud (el cual se publicará el día siguiente) o bien puede ser el del día siguiente a la solicitud (que se publicará dos días después).

Esta información viene recogida en el folleto informativo del fondo, documento que debe ser leído y comprendido por el futuro partícipe.

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¿Por qué es importante conocer el valor liquidativo de las participaciones de un fondo?

En un principio el valor liquidativo de un fondo es necesario para calcular la rentabilidad que se obtiene por la inversión, o bien calcular la rentabilidad que ofrece un fondo para decidir si colocamos nuestro dinero en él. La rentabilidad obtenida se calcula como un porcentaje de la variación del valor liquidativo entre la fecha de suscripción y fecha de reembolso.

Rentabilidad= (Valor liquidativo de reembolso – Valor liquidativo de suscripción)/ Valor liquidativo de suscripción *100

También es posible determinar la rentabilidad desde una fecha concreta, tomando el valor liquidativo de esa fecha y la actual.

De esta forma podemos calcular, entre otras:

  • Rentabilidad de los últimos doce meses
  • Rentabilidad desde el 1 de enero
  • Rentabilidad de los últimos 30 días
  • Tasa anual de crecimiento

Se puede realizar un seguimiento de la evolución de nuestra inversión basándonos en este concepto. Ahí radica su importancia.

Las participaciones en fondos de inversión no tienen otra valoración. No tienen valor nominal como ocurre con las acciones y los bonos. Si lo asimiláramos con uno de estos activos, diremos que es su valor de mercado.

A efectos de tributación también tiene su repercusión. Aunque los fondos de inversión no tributan hasta que no se han reembolsado las participaciones debidamente (excluyendo así de tributación los traspasos entre fondos) a la hora de realizar el reembolso se tomará como base los valores liquidativos de la suscripción y de reembolso para el cálculo de la alteración patrimonial.

Ejemplo de una operación

Imaginemos que el señor Martínez tiene 3.000 euros que ha ido ahorrando durante el año pasado y desea tenerlos invertidos para revalorizarlos, con la seguridad de que podrá retirar sus ahorros tan pronto como decida.

Para ello decide que el producto que le ofrece esas condiciones de liquidez, además de una fiscalidad atractiva (no tributa hasta el reembolso) son los fondos de inversión.

Tras hacer un análisis minucioso de su situación personal, el señor Martínez decide que es un inversor con un perfil de riesgo moderado. No tiene intención de tan sólo mantener el capital contra la inflación, desea una rentabilidad extra a cambio de asumir un riesgo un poco mayor.

Para ello considera que su dinero estaría bien invertido en un fondo de la categoría de renta variable mixta. Los fondos de esta categoría deben tener entre un 30% y un 75% de su cartera en activos de renta variable. Un fondo mixto moderado con valores europeos es el ideal para el señor Martínez. Prefiere mantener un alto porcentaje de la inversión en renta variable, el resto en renta fija para aminorar el riesgo diversificando entre distintos tipos.

Su intención es invertir a corto plazo. Dado el buen comportamiento de la renta variable europea en este último ejercicio y, con vistas a que los factores económicos se mantengan, se espera obtener una rentabilidad moderada, con un riesgo moderado, en el plazo aproximado de un año, o año y poco.

Cómo cabe esperar, existe un fondo de inversión adecuado a las pretensiones inversoras del señor Martínez. Se trata del CARMIGNAC EURO-PATRIMONE A EUR ACC. De la mano de la sociedad gestora Carmignac Gestión, este fondo es discrecional, con una política de gestión bastante activa. El fondo invierte el 75% en valores de renta variable de los mercados de la Zona Euro. El 25% restante en obligaciones, bonos del Tesoro y títulos de crédito negociables (denominados en euros) negociados en los mercados franceses principalmente. Este fondo tiene una rentabilidad en el curso de este ejercicio 2017 de un 14,22% (desde enero hasta mitad de diciembre).

El caso es que según la categoría, el horizonte temporal aproximado de la inversión y política de gestión del fondo, el señor Martínez considera que es el adecuado para él.

El día 14 de diciembre de 2017 el fondo tenía una valoración de su patrimonio de 333.139.120 euros. Si en ese momento se liquidara el fondo y se deshiciesen todas sus inversiones, esto es lo que se obtendría en dinero. Este patrimonio está dividido en participaciones, el número de participaciones es de 935.048,61. Las participaciones del fondo tienen un valor liquidativo ese día de 356,28 euros, en esa misma fecha.

El señor Martínez formaliza la solicitud de suscripción de participaciones el mismo día 14. Según lo que se especifica en el folleto informativo, la operación se realizará tomando el valor liquidativo del día siguiente, el 15 de diciembre.

En este día que media, el patrimonio del fondo se revaloriza un 0,61%. El valor liquidativo de las participaciones del día 15 de diciembre será de 358,45 euros (un aumento del 0,61%).

Supongamos que el 14 de diciembre se realizaron otras operaciones de suscripción y reembolso por parte de otros partícipes. En este caso el patrimonio total del fondo puede verse alterado por estas operaciones, no solo la revalorización de la cartera afecta al patrimonio. Sin embargo, cómo se emiten y se cancelan participaciones en la misma proporción al dinero aportado o retirado, el valor liquidativo de las mismas no se ve alterado por este tipo de operaciones.

Con esto pretendo expresar que el valor liquidativo fluctúa conforme fluctúa la valoración de la cartera del fondo. El patrimonio total no tiene por qué ser así, está sujeto a las suscripciones y reembolsos.

El señor Martínez suscribe el día 15 de diciembre unas 8,37 participaciones del fondo CARMIGNAC EURO-PATRIMONE A EUR ACC. Sus 3.000 euros ahora están invertidos. Recordemos que las participaciones son divisibles, es posible suscribir fracciones de participación.

Número de participaciones= importe a invertir/valor liquidativo en fecha de suscripción

El señor Martínez desea invertir 3.000 euros

3.000/358,45€=8,37 participaciones

Un año más tarde el señor Martínez espera deshacer su inversión con una rentabilidad similar a la que ha venido mostrando el fondo de inversión en el último ejercicio antes de colocar su dinero. Es decir, sobre un 15%.

Si sus objetivos se cumplen solicitará el reembolso de las participaciones al cabo de un año (aproximadamente) cuando alcancen un valor liquidativo de 412,21 euros (una revalorización de un 15% del valor liquidativo en la fecha de suscripción).

Cómo tenía en su poder unas 8,37 participaciones, la suma a obtener en el reembolso es de 3.450,20 euros. Una plusvalía de 450,20 euros y una rentabilidad de un 15% en un año.

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Economista y PDD por el IESE. En 1995 constituí una empresa pionera en España para la implantación de Internet en empresas, y siempre he trabajado desde este campo para ofrecer soluciones innovadoras a través de la red. Me interesa cómo la gente usa Internet para relacionarse y el cambio que ha supuesto en el mundo, así como el SEO, el Lean Start up y cómo se pueden lograr servicios masivos e innovadores con costes contenidos en situaciones de grandes economías de escala. Estoy acostumbrado a constituir y liderar en equipos de alto rendimiento en entornos competitivos, internacionales, multidisciplinares, competitivos, innovadores y complejos, donde la rentabilidad, durabilidad, rapidez de respuesta y adaptación al cambio constituyen factores claves en la consecución de resultados para el resto de accionistas.
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