¿Cómo son los fondos de inversión de Abanca? Vamos a analizar algunos de los fondos de inversión que Abanca nos ofrece para responder a esta pregunta.
En realidad, Abanca no tiene fondos de inversión propios, si no que se sirve de una vieja alianza con Imantia Capital: una sociedad gestora de carteras, creadora y administradora de los fondos de inversión que comercializa esta entidad bancaria. En su día, Abanca tenía el control de Imantia. Sin embargo, procedió a la venta del 61,7% de las acciones en 2016.
Imantia Capital se encuentra en el puesto número 16 del ranking nacional por patrimonio gestionado, con algo más de 3 000 millones de euros. Entre los 33 fondos que tiene a disposición del público, varios de ellos los podemos encontrar con el término “Abanca” en su denominación, se trata de los fondos que esta gestora ha creado para el banco, bajo su marca se encarga de comercializarlos.
De esta manera, Abanca actúa como una distribuidora de lo que puede denominarse fondos gestionados por una sociedad externa (con un vínculo fuerte, pero externa).
Ahora nos surge la duda de cómo serán estos fondos de inversión que Imantia crea para Abanca. Vamos a analizar algunos de ellos para determinar las líneas maestras de gestión.
Comenzamos con el fondo que más rentabilidad anual compuesta ha conseguido en los últimos tres años, y que asciende únicamente a un 4,16%.
El Abanca Gestión Agresivo FI, gestionado por Imantia Capital, por supuesto, tiene como política invertir entre el 50% y el 100% en otras IIC (otros fondos de inversión y SICAVs). Pertenece a la categoría de fondos de renta variable europea de gran capitalización, con un estilo “blend” (a medio camino en la búsqueda de crecimiento y de valor).
Esta categoría de fondos ha alcanzado una rentabilidad media anualizada del 7,07% en el mismo período descrito (3 años). Con lo que el crecimiento del fondo de inversión de Abanca, que incluimos en este análisis por ser el más rentable, queda un 2,74% por debajo de dicha media.
Pero esto no es todo, si lo contrastamos con su índice de referencia, observamos que no ha logrado ni acercarse al mismo. Queda por debajo con una diferencia de 3,81 puntos porcentuales (seguimos refiriéndonos a rentabilidades anualizadas en el período de los últimos tres años).
Es decir, la gestión de este fondo no la podemos catalogar como satisfactoria. No ha logrado desarrollar la rentabilidad que podría haberse esperado (de hecho, su alfa es negativo, situado en -2,83), aun siendo el más rentable de los fondos comercializados por Abanca y que cuentan con su nombre en la denominación.
La evolución ha sido paralela, parece que se trata de una réplica del índice de referencia, pero en este caso, una copia con menor rentabilidad. En el gráfico siguiente se pueden observar claramente estas afirmaciones.
Crecimiento del Abanca Gestión Agresivo FI en comparación con la media de la categoría de fondos de renta variable europea de gran capitalización (Blend) y su índice de referencia
(Fuente: Morningstar)
Eso sí, el riesgo en relación con su categoría es considerado bajo. No obstante, cuenta con una calificación de riesgo de 5 sobre 7 en la escala propuesta por la Comisión Nacional del Mercado de Valores.
La puntuación que le ofrece Morningstar no pasa de las dos estrellas, por lo que se puede deducir que este fondo de inversión no tiene una alta calidad.
Nos vamos al otro extremo, dentro de los fondos de inversión de Abanca de la misma línea, denominados “Abanca Gestión” (agresivo, conservador, moderado y decidido), y cuya filosofía se centra en invertir entre el 50% y el 100% del patrimonio del fondo en otras IIC.
La única diferencia entre ellos es la naturaleza de activos en los cuales invierte, así como la categoría a la que pertenecen.
El Abanca Gestión Conservador es un fondo mixto defensivo, con un máximo del 10% del patrimonio expuesto a la renta variable. Esto provoca que su rentabilidad anualizada en los últimos tres años no vaya más allá del 0,27%. Ahora bien, ¿es adecuada esta rentabilidad en relación al riesgo asumido?
En principio, tal y como era el caso anterior, el fondo de inversión no ha logrado batir a su índice de referencia, quedando un 4,31% por debajo en cuanto a rentabilidad anualizada en los últimos tres años. Además, la rentabilidad anualizada media en el mismo período de esta categoría de fondos es superior en un 1,26%. Esto nos puede dar una idea de que la forma de gestionar y los resultados logrados no sólo afectan al fondo visto anteriormente, sino que se extiende a otros del mismo segmento comercial.
En el gráfico siguiente se puede observar el pobre crecimiento (en términos relativos) del Abanca Gestión Conservador.
Crecimiento del Abanca Gestión Conservador FI en comparación con la media de la categoría de fondos mixtos defensivos EUR y su índice de referencia
(Fuente: Morningstar)
En cuanto al riesgo, se puede esperar ya de por sí una baja volatilidad en los fondos pertenecientes a esta categoría. En cualquier caso, la gestión llevada a cabo lo sitúa bajo la media. En la escala propuesta por la CNMV, el fondo cuenta con una puntuación de riesgo de 3 sobre 7.
Como se puede observar, no cambia más que la categoría de los activos que componen la cartera y, por ende, la categoría del fondo. Incluso también cuenta con dos estrellas en la calificación asignada por Morningstar (todos los fondos de la línea “Abanca Gestión” tienen una puntuación de dos estrellas).
Sólo dos de los fondos de inversión de Abanca cuentan con tres estrellas en el rating de Morningstar. Y los dos son fondos de renta fija. Merece la pena analizarlos para comprobar que, en realidad, el estilo de gestión cambia poco con respecto a los vistos anteriormente (a pesar de encontrarse fuera del segmento comercial “Abanca Gestión”).
Se trata de otro de los fondos gestionados por Imantia Capital y que distribuye Abanca bajo su marca comercial. En esta ocasión, nos presenta un producto de una de las categorías más relevantes en cuanto a inversiones en renta fija se refiere: renta fija diversificada EUR.
El Abanca Renta Fija Flexible tiene todo su patrimonio invertido en activos de renta fija, pública o privada, con un máximo del 30% a través de IICs (directa o indirectamente).
Este fondo ha logrado una rentabilidad anualizada en los últimos tres años del 0,94%. Aunque dicha rentabilidad representa un -0,73% con respecto a la media de su categoría y 2,05% por debajo de su índice de referencia. Mientras tanto, el riesgo se sitúa en torno a la media de esta categoría de fondos.
Crecimiento del Abanca Renta Fija Flexible FI en comparación con la media de la categoría de fondos de renta fija diversificada EUR y su índice de referencia
(Fuente: Morningstar)
Si el anterior fondo se encontraba en la categoría de renta fija diversificada EUR, el Abanca Renta Fija Patrimonio va un paso más allá y sólo se centra en activos a corto plazo. Es decir, renta fija diversificada a corto plazo EUR.
El fondo toma como referencia la rentabilidad del Euríbor a tres meses e invierte un máximo del 30% de su patrimonio en otras IICs (directa o indirectamente). Teniendo presente cómo se encuentran los tipos de interés en Europa, esto ya nos puede dar una idea de la rentabilidad que podemos esperar.
Efectivamente, en los últimos tres años, el Abanca Renta Fija Patrimonio sólo ha ofrecido una rentabilidad anualizada del 0,04%. Sin embargo, esta rentabilidad se sitúa un 0,02% por encima de la media de su categoría (el único de los fondos de inversión de Abanca vistos hasta ahora que logra superar la rentabilidad media de su categoría). Por otra parte, a su índice de referencia no logra batirlo, con una diferencia del -0,05%.
Crecimiento del Abanca Renta Fija Patrimonio en comparación con la media de la categoría de fondos mixtos defensivos a corto plazo EUR y su índice de referencia
(Fuente: Morningstar)
Con lo que respecta al riesgo de este fondo, no debemos olvidar la estabilidad que nos brinda un “renta fija diversificada de corto plazo”. En términos relativos, puede considerarse en torno a la media de esta categoría. La puntuación en la escala de riesgo propuesta por la CNMV para este fondo de inversión de Abanca es de 2 sobre 7.
Como hemos podido comprobar, los fondos de inversión de Abanca siguen un esquema de gestión que no les permite tener una buena evolución.